彩神APP争霸8大发时时彩APP_彩神APP争霸8大发时时彩APP官网_央行调研报告:我国利率水平与经济发展相适应|利率水平

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  央行调研报告: 我国利率水平与经济发展相适应

  本报记者 张奇 北京报道

  2月21日,央行的一个多多调研组发布了四份调研报告。

  调研结果表明,2018年以来,随着美元加息,境外美元融资利率上升,企业境内外美元综合融资成本已差异不大。境外人民币贷款利率先跌后升,综合成本有反超境内之势;发债利率波动较大,总体高于境内发债成本。

  调研结果还显示,当前我国的利率水平与经济发展水平是相适应的,甚至是偏低的,在当前国内外环境下,通过货币政策操作引导利率下行应慎重。

  境内外融资利差不断收窄

  央行办公厅调研组对境内企业境外融资成本情况汇报进行了专题调研。整体来看,2018年下半年以来,受全球主要央行货币政策转向和离岸人民币流动性趋紧影响,从境外进行融资的成本持续上升,境内外利差不断收窄,境外融资优势明显下降。

  央行货币政策二司调研组的调研结果也显示,2018年以来,随着美元加息,境外美元融资利率上升,企业境内外美元综合融资成本已差异不大。境外人民币贷款利率先跌后升,综合成本有反超境内之势;发债利率波动较大,总体高于境内发债成本。

  2018年以来,境内金融机构人民币贷款平均利率水平稳中趋降,前三季度分别为5.96%、5.97%、5.94%。境内人民币贷款利率下降,境外贷款利率上升,两者之间的利差不断收窄。类似于 ,重庆某纺织企业从境外借入250万美元贷款的综合成本为4.7%,与境内人民币贷款成本仅差0.09个百分点。

  一并,境外美元发债利率上行,境内人民币发债利率稳中趋降,你是什么考虑境内使用美元债也需额外支付的锁汇成本,企业境外发美元债的综合成本与境内发人民币债的成本已较为接近,甚至有的你是什么倒挂。类似于 ,四川某企业去年11月境外发行3年期美元债利率6.8%,比其7月在境内发行的同期限中期票据利率高0.6个百分点,加在锁汇成本后的综合成本比其境内融资成本高近一个多多百分点。

  此外,境外人民币贷款主要为制造业企业的短期限、中等金额的贸易融资业务,与境内票据融资业务更具可比性。境内票据融资平均利率从一季度的5.58%降至三季度的4.22%,已低于去年10月份的境外人民币贷款平均利率。境外银行人民币贷款利率主要根据银行资金成本加减点选取 ,受离岸市场人民币供求影响较大。

  央行货币政策二司调研组还以江苏省企业为样本,对近期企业境内外融资成本进行了比较分析。据最新调查,目前江苏省普通企业境外一年期人民币贷款综合成本(有担保)通常为5.16%-6.36%;类似于 企业境内一年期人民币贷款综合成本(有担保)一般为5.07%-6.22%;而银行的优质大客户(一般为大型央企国企,不想担保)从境内银行获得同期限人民币贷款综合成本为4.13%-4.57%。

  可见,当前跨境人民币贷款相对境内并无成本优势,原因着跨境人民币贷款需求大幅降低。2018年上半年,江苏跨境人民币贷款流入同比增长74.6%,而7-10月则同比下降40.9%。在目前政策趋势下,调研组预计未来一段时间仍然会维持你你是什么格局。

  引导利率下行应慎重

  央行上海总部调研组从“资金洼地”问題分析了我国利率水平和中外融资成本差异。

  发达国家利率水平普遍低于发展中国家,呈现出“资金洼地”形态;我国京沪深等经济发达地区也是那末,利率水平低于全国平均。“资金洼地”问題是一个多多客观、稳定的发生,你你是什么问題体现了资金“嫌贫爱富”的逐利本性。“洼地”的资金向高利率地区流动,国家间需考虑汇率锁定成本,地区间需考虑风险溢价,往往是最终的实际利率和本地区可是的利率水平基本相当。

  央行上海总部调研组认为,总体上看,当前我国的利率水平与经济发展水平是相适应的,甚至是偏低的,在当前国内外环境下,通过货币政策操作引导利率下行应慎重。

  一是根据经济增长理论的“黄金法则”,长期利率水平等于一国GDP增速。目前我国贷款基础利率(LPR)为4.31%,一般贷款平均利率为5.76%,均低于名义GDP增速。二是根据中性利率理论,长期利率收敛于中性利率,即充分就业时的利率。统计表明,新兴市场国家中性利率约低于GDP增长率一个多多百分点。按我国6.9%的GDP增长率推算,中性利率约为2.9%,加2%的通胀,名义中性利率为4.9%,我国国债收益率水平和贷款基础利率均低于名义中性利率。三是和人均GDP水平与我国接近的巴西、墨西哥、俄罗斯等国相比,我国市场利率水平是最低的。

  调研组称,理论上通过货币政策操作还必须引导市场利率下行,但你是什么大伙儿目前利率水平实际上是偏低的,加之汇率和外汇储备稳定方面的考量,要正确处理货币政策过于宽松。

责任编辑:李锋